本来股市不是一个零和游戏，它是一个增量的博弈投资场所，但是到目前为止，我国的证券市场还是有点像零和游戏。也就是你赢就我输。原因就在于我们的上市公司分红太少，融资太多，导致整个市场中的资金不断是呈现着向外逃的态势。这就是一个零和游戏，甚至是负和游戏。

对于证券市场，其实我们分析一下现金流的来去。投资者进入市场，参与投资是增加资金。A股上市发行股票是减少资金，上市公司分红是增加资金，国家和证券交易所以及证券公司收取的各项印花税及交易佣金是减少资金。在这种情况下，如果持续的增加资金，总额大于减少资金总额，那么这是一个增量资金市场。反之则是一个减量资金市场。

那么我国证券市场到底是一个什么市场呢？从证券市场设立到2010年底，上市公司现金分红累计近1.7万亿元；期间上市公司市场融资(包括首发、增发、配股)则超过3.7万亿元；而与此同时，交易成本(包括券商佣金和印花税)则超过了1万亿元。也就是说近3万亿的净差额，是由证券投资者的资金撑起来的。也就是由一代一代证券投资者前赴后继的投入资金撑住了。这是一个投资者不断在增量，但是市场在不断减量的一个负和金融市场。

在近10年来这种情况有所改善，但是没有根本性的扭转，仍然是从市场拿出的资金多，但是送回市场的资金少。尤其是上市公司的分红派息，虽然经过监管部门的多次政策倾斜扶持和窗口指导，现在已经有了大幅的改善，但是总体相对加快的融资额来说，还是有着资金抽出效应。

2020年度A股总分红预案首次突破1.5万亿元，又一次创了历史新高，相比2020年度的1.36万亿元增长近12%，已连续4年分红总额突破万亿大关。两市共有3000多家公司发布现金分红方案，占A股上市公司数量约70%，有24家上市公司分红额越过100亿大关。

何时上市公司向证券市场总的分红额超过了当年融资总额，这就说明投资者在其中是能得到普遍的正回报。那么整个市场就变成了一个正向资金增量市场，也就不再是一个零和博弈了。

在一个零和博弈市场中，会形成一帮投资者的盈利，就是另一帮投资者亏损。但是由于抽出资金更多，形成“抽水”效应，如果还不加以改善，慢慢就会形成盈利的投资者数量越来越少，而亏损的投资者数量越来越多。但是一个健康成熟的证券市场，大部分的投资者是谋求稳定回报的，此时分红其实是投资者最常得到的投资回报。