11月地方政府债券发行量或在4000亿元左右，地方债供给压力相对有限。 根据财政部公布的数据，2020年1-9月地方政府新增专项债累计发行33652亿元，再融资专项债累计发行3315亿元；1-9月地方政府新增一般债累计发行9393亿元，再融资一般债累计发行10429亿元。由于地方政府新增专项债将于10月末基本发行完毕，我们将地方政府专项债与一般债合并考量。依据Wind统计，截至10月23日月内地方政府债券净融资共计2252.29亿元，考虑到10月最后一周已经公告的约1575亿元地方债；年内剩余地方政府债券总计净融资额约为427亿元，剩余净融资额并不多。另外，年内1-9月再融资债券共发行约13744亿元，而同期地方政府债券到期总量约为14055亿元，因此我们预计四季度内地方政府债券到期量将被再融资债券覆盖；故而考虑到11月、12月到期量之后，预计年末地方政府债券发行以再融资为主，新增额较少。从2020年地方债发行经验来看，地方债新增净融资或更多的集中与11月，预计11月、12月地方债发行量在4000亿、800亿左右。 当然值得注意的是，与国债不同地方债发行到期分布都更加平均，由于11月月内地方政府债券到期量更多的集中于前半月，因此地方再融资债券的发行分布也会对资金面产生影响，应密切关注地方债发行计划。